流动性是指企业偿还短期债务的能力，它取决于资产负债表的结构，即企业资产的性质、构成及其融资方式。流动性不足是导致许多企业破产的直接原因。充足的流动性能够保证企业生产经营活动的正常进行，保障企业的偿债能力，提高企业的融资能力。
    本文试图以我国房地产上市公司为样本来考察该行业的流动性情况。
     一、流动性指标的选取
    1.常用指标的缺陷
    常用的流动性指标包括：流动比率、酸性测试比率(速动比率)、现金比率、现金流量比率等。顾文新(2003)认为，流动资产主要成份的存货并不能很快转变为可偿债的现金，存货按成本计价不能反映变现净值；速动资产中虽然不包括存货和待摊费用，但却包括债券资产——应收账款，应收账款转变为现金仍需要一定的时间，而且存在较高的风险。他提出用现金到期债务比、现金比率、现金债务总额比来评价企业的偿债能力。徐群、叶德平(2004)提出速动比率在评价短期偿债能力时存在如下局限：(1)流动比率高并不说明企业已有足够的偿债资金，要注意每一项流动资产的短期变现能力，对企业的流动资产进行修正；(2)流动比率计算的基础不一致，分子中有的采用现金、银行存款，有的采用存货、短期投资，有的采用应收账款。在一定程度上削弱了反映短期偿债能力的可靠性。(3)流动比率只反映报告日的静态状况，因此要注意会计分期前后的流动资产和流动负债的变动情况。而速动比率的局限性在于没有全面考虑速动资产的构成，该比率应与速动资产变现能力、应收账款周转率及坏账准备率等相关指标结合起来分析。
    因此，流动比率和速动比率只是粗略地衡量了企业的流动性，它没有考虑到不同流动资产的流动性不同。
    2.流动性比率指标
    为了克服流动比率、速动比率的缺陷，本文使用George Gallinger(2001)采用的流动性比率来衡量企业的流动性，分析企业的短期偿债能力。
    流动性比率是基于配比战略建立的。配比战略是指企业每项资产的融资方式与该资产的到期日相对应。在分析企业的流动资产时，我们可以把流动资产分为两部份：一是永久性流动资产，指满足企业长期的最低需求的那部分流动资产；二是临时性流动资产，指企业随季节性需求而变化的流动资产。永久性流动资产在有些方面特征与固定资产相似，因此，在利用配比战略分析流动资产时，永久性流动资产与固定资产融资都应依靠长期资金来源。
    流动性比率可以表示为：
    流动性比率=(长期融资-长期资产净值)/流动资金需求=净长期融资/流动资金需求
    其中：
    长期融资=长期负债+股东权益
    净长期融资=长期融资-固定资产净值
    固定资产净值=固定资产原价-累计折旧
    流动资金需求=(应收账款+存货+预付费用)-(应付账款+应付费用)
    采用流动性比率的依据是大多数企业在融资时采用配比战略，即每项资产的融资方式与该资产的期限相配比：短期资产采用短期融资，长期资产采用长期融资。同时，由于企业是持续经营的实体，对流动资金的需求与对长期资产的需求一样具有长期性，因此，流动资金投资也需要采用长期融资。流动性比率表明，在流动资金投资额为给定的情况下，企业偿还短期债务的能力，取决于有多少净长期融资可以用于流动资产的投资，净长期融资越多，企业的流动性越强；或者，在净长期融资为给定的情况下，流动资金投资越少，企业的流动性越强。从企业经营效率的角度看，流动性指标的这种性质，相对于认为流动资金投资越多越好的传统流动比率和速动比率指标更具合理性。
    总之，根据配比战略，临时性流动资产的融资方式应采用短期负债融资，永久性流动资产和固定资产的融资方式应采用长期负债融资或权益性资本融资。流动性比率越大表明流动性越强。
     二、样本选取
    本文的样本为沪、深两市51家从事房地产业务的公司，其中沪市29家，深市22家。分析的数据全部来自《上市公司速查手册》中这51家上市公司年报中的资产负债表，根据各公司2002-2006年的年报，按照流动性比率的计算方法，计算了这51家上市公司三年内各自的流动性比率数值。然后以各公司主营业务收入在全行业中的比重对其流动性指标加权，计算出该行业整体的加权平均流动性数额。
     三、流动性比率计算结果及其分析
    本文根据各公司2002-2005年的年报，按照流动性比率的计算方法，计算了51家上市公司三年流动性比率数值。然后以各公司主营业务收入在全行业中的比重对其流动性指标加权，计算出该行业整体的加权平均流动性数额。具体计算结果见表1。

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