这条S线告诉我们一些关于消费者选择行为的特性。(1)消费者在进行选择前根据参考点将选择的后果分为收益还是损失。(2)消费者对于有收益的前景是避免风险的，而对于有损失的前景是追求风险的。(3)在同等单位下，消费者由于损失而感受到的主观价值大于由于收益而感受到的主观价值。换句话说，消费者丢失100块钱的痛苦大于消费者拣到100块钱的喜悦。
    特弗斯基和卡利门在1992年的一篇论文中发展了他们的前景理论。这一改进的理论使用了累积的而不是分离的决策权重，可运用到具有两个以上后果不确定或有风险的前景中。这个理论也允许收益和损失使用不同的决策权重函数。与老版的前景理论相比，这一修改的理论对消费者风险态度的预测更为细致。他们的研究表明，对于高概率事件，消费者对收益逃避风险，对损失追求风险。而对于低概率事件，消费者对收益追求风险，对损失逃避风险。并且，这一修改的版本还通过实验，估计出了价值方程模型所需要的具体参数，使其具有实用价值。
    (三)行为的生命周期假设
    经济学中有一个著名的生命周期假设。以传统的效用函数分析为基础，该假设认为消费者对自己一生的收入事先有所了解，并能将一生的收入做到效用最大化。其基本推论是，消费者在工作期间将储蓄一定收入而在退休期间将花费这些储蓄或“负储蓄”(负储蓄意为储蓄逐年减少)。这个假设比凯恩斯的绝对收入假设更好地说明一些宏观经济现象。其发明者麻省理工学院经济学教授莫迪利阿尼(Franco Modigliani)为此获得1985年的诺贝尔经济学奖。但是，许多通过消费者调查资料的实证研究不支持这种假设。也就是说，消费者行为并不是假设所预料的那样。例如，许多退休老人并没有“负储蓄”而还是在储蓄。谢弗壬和萨勒根据行为经济学的一些概念，对生命周期假设进行修改，提出行为的生命周期假设。这两位教授均为行为经济学的主要代表人物。尤其是现为芝加哥大学商学院教授的萨勒，被称为行为经济学的真正创始人。谢弗壬是圣塔克拉大学的财政学教授，提出过有名的行为投资组合理论。
    行为的生命周期假设有三个前提：自我控制、心理账户和框架限制。消费者为了储蓄就要减少当前消费，这需要自我控制。而自我控制是有成本代价的。在消费者心目中，钱在不同的账户中有不同的价值和消费倾向。而在经济学的传统定义中，钱在任何账户中均有相同的价值和消费倾向。消费者对不同来源的收入会将它们放入不同的心理账户，从而对它们具有不同的消费倾向，这称为框架限制。
    该模型认为消费者具有双重偏好结构。作为计划者，追求生命周期的最大效用。而作为行动者，注重当前消费。消费者要付出心理成本(运用意志力)来减少当前消费和增加储蓄。当前消费带来效用，而储蓄由于要付出心理成本，将带来沮丧。消费者总效用等于效用和沮丧之和。减少消费需要增加意志力，增加意志力是痛苦的(心理成本)，这种痛苦的增加程度呈非线性(上凹)，意志力的使用在接近退休时减弱。该理论认为传统的生命周期假设是行为的生命周期假设的一个特例。当运用意志力的成本为零时，两个模型就成为相同的了。
    该模型假设消费者一般有三个心理账户：当前收入账户、当前财产账户和未来财产账户。未来财产账户主要指养老金计划里的储蓄。模型假设这三个账户的消费倾向如下：当前收入账户=1(消费者花费全部当前收入)，当前财产账户=0-1(花费部分财产收入)，未来财产账户=0(不花费未来财产的收入)。
    该模型可以得出许多具体的假设。例如，可支配储蓄变量对养老金储蓄变量的比例小于0，对年轻人来说，接近于0；这个比例与收入和财产成正比；在缺乏社会保障和养老金计划的情况下，退休后消费水平将低于退休前消费水平；储蓄率随永久收入增加；给定财产水平、消费水平追随收入水平增加；奖金收入的边际消费倾向大于固定收入的边际消费倾向；对于不可忽略的横财(如彩票、摇奖、赌博等)其边际消费倾向小于固定收入的边际消费倾向，但大于这笔横财的年金的边际消费倾向；横财收入边际消费倾向随横财的金额减少；给定人生总收入，房屋的拥有将提高退休财富；遗产收入的边际消费倾向取决于遗产以何种方式得到；分红收入的边际消费倾向大于股票增值额的边际消费倾向等。这些预测是传统的生命周期模型得不到的。
    (四)家庭金融资产行为
    本文作者之一曾对美国消费者的家庭金融资产行为特征进行研究。在这项研究中，我们在建立假设时运用了下述理论：马斯洛的需要层次理论、兰卡斯特的新消费需求理论和卡利门的前景理论。
    马斯洛的需要层次理论国内学者比较熟悉。这个理论主要针对人格和动机提出人的需要分有层次，人们满足较下层次需要后将追求较上层次需要。
    兰卡斯特是哥伦比亚大学经济学教授。他在1966年的一篇论文中提出新消费需求理论。这个理论认为消费者偏好是针对产品属性而不是产品本身。例如消费者喜欢冰激凌并不是喜欢冰激凌本身而是它的热量和风味。这一点与传统的经济学理论有很大的区别。兰卡斯特在1991年出版了一本专著进一步阐述了这一理论。他认为消费者对一产品不同属性的追求会因收入的改变而产生变化。例如，当收入很低时，消费者只对食品能带来的热量感兴趣。如果收入增加，他可能会对食品的热量和风味均感兴趣。如果收入再增加到一定程度，他可能就只对风味感兴趣，而食品的热量甚至可能会给他带来负效用。从这个角度看，消费行为具有层次性。在某种意义上与马斯洛的需要层次理论不谋而合。
    本文作者之一运用了前瞻理论的框架限制和心理账户的概念作了认真的研究并提出下列假设：
    1. 消费者财政需要具有层次性。具体地说有三层次：生存、保障和发展。这三个层次具有马斯洛理论所说的不同层次需要的特点。消费者满足较低层次的财政需要后将追求较高层次的财政需要。
    2. 各种金融产品对消费者来说具有不同属性。消费者通过追求这些具有不同属性的金融产品来满足自己的不同层次的财政需求，例如，支票账户可代表消费者在财政方面的生存需求。在美国，90％的消费者拥有支票账户，支票广泛用于消费者的经济生活中。支票账户的易兑现无风险的特性满足消费者这种需求，又如，定期存款可满足消费者财政方面的保障需求。定期存款有固定利息，但需定期兑现，可满足消费者的短期储蓄目标。再如，股票可满足消费者财政方面的发展需求。股票风险大但从长期投资的观点看，收益高。消费者对这三种金融产品的需求也具有不同的特性。例如，对满足生存需要的产品，消费者需求是随着总财富的增加而减少。对于满足保障需要的产品，消费者需求随总财富的增加呈倒U型，即先增后减。对满足发展需要的产品，消费者需求是随着总财富的增加而增加。
    如果上述假设正确，消费者有层次的财政需要应该可以通过消费者的金融财产拥有行为表现出来。美国联邦储备局资助一个三年一度的消费者财政调查(Survey of Consumer Finance)，这些调查资料公开发行，可供研究者使用。我们使用了消费者财政调查1989年的数据来验证我们的假设，二元分析的结果与假设非常相似。我们将家庭总资产额平均分成从低到高的十组，计算每组家庭的某一金融产品金额在总资产金额的平均份额。横轴为家庭总金融资产分组，纵轴为支票账户金额在总金融资产值的平均份额，从而得出一个L型曲线。例如，在最低总资产组的家庭里，支票账户的金额占总资产值的份额为68％；而在最高总资产组的家庭中，支票账户的金额占总资产值的份额只为4.4％。同理，定期存款份额的曲线为倒U型，股票份额的曲线为J型。这些结果均支持我们的假设。

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