〖中图分类号〗F830. 7 〖文献标识码〗A 〖文章编号〗1000-6052(2007)03-0057-07
    一、研究文献评述
    传统的国际收支理论认为，货币的升值会引起进出口商品相对价格发生变化，进而引起进出口商品的数量发生变化，最终引起贸易收支的变动。但是这种影响只有在满足马歇尔-勒纳条件(Mashall-Lerner Condition)的情况下才能发生作用，即当进口商品需求弹性和出口需求弹性之和大于1时，汇率升值才可能会引起贸易顺差减少。但是在实际经济中，由于货币合同、汇率传导以及商品数量调整的相对滞后性，汇率升值可能在短期内反而增加贸易顺差；只有经过一段时间以后，贸易顺差才会逐渐减少，即存在J曲线效应(J-curve Effect)。
    近20年来，许多国内外学者对汇率变动对贸易收支的长短期影响进行了大量的实证研究。但是，经验数据对于汇率和贸易收支之间的关系还没有形成一致结论。即使对同一个国家，如果选择的时间范围和方法不同，结论也可能不同。早期Hayes(1986)等人采用简化式和结构式模型研究日美双边贸易和日元兑美元汇率之间的关系，结果发现美国从日本的进口额不受美元汇率的影响，相反美国对日本的出口额却受日元汇率的影响。他们指出，产生这样结果的原因在于两国贸易特点不同。Marwsh和Klein(1996)研究了美国1977至1992年的贸易收支数据，发现前几个季度存在J曲线效应，但是一段时间后贬值反而会恶化国际收支，而Bahmani(2001)采用EG两步法研究了中东国家真实汇率和贸易收支的关系，证明实际贬值可以改善贸易收支。Baharumshah(2001)使用协整技术分别分析了1980-1996年马来西亚和美国、马来西亚和日本的双边贸易收支，结果发现实际有效汇率和双边贸易收支之间存在长期稳定的均衡关系，短期内不存在J曲线效应。以上经验研究表明，汇率变动对于贸易收支的影响是不确定的，J曲线效应也不总是存在，一国的贸易收支并不总是可以通过汇率的变动得到有效调整。
    近年来，不少国内外学者对我国的贸易收支与汇率间关系进行了有益的研究。Cerra(2003)等人用1985-2001年的季度数据估计了中国出口供给的价格弹性，结论发现外贸体制改革后，出口供给弹性随着时间在发生改变，研究中国贸易弹性时分别对加工贸易和一般贸易进行估计。Eckaus(2004)研究了1985-2002年中美贸易与汇率关系，发现人民币美元汇率对中国对美国的出口不存在显著影响。IMF(2005)报告认为我国加工贸易和一般贸易的汇率弹性显著不同。Marquez和Schindler(2006)用1997-2004年的月度数据研究认为中国进出口贸易弹性随着时间而变化，且加工贸易与一般贸易弹性显著不同；人民币如果升值10％，那么中国的出口份额在世界贸易比例将下降1％，进口份额将下降0.1％。
    国内学者戴祖祥(1997)等人对中国20世纪80年代至90年代以来的数据进行分析后发现中国的进出口需求弹性之和大于1，满足马歇尔-勒纳条件，从而人民币升值贬值有利于改善贸易收支，人民币升值会恶化贸易收支。戴世宏(2006)研究了人民币对日元双边实际汇率与中日双边贸易差额的关系，结论发现人民币对日元升值反而有助于降低中国对日本的贸易逆差；叶永刚等(2006)分别对中美、中日双边贸易收支与人民币实际有效汇率之间的关系采用协整技术进行了实证研究，实证结果表明，无论长期还是短期人民币有效汇率与中美贸易收支之间均不存在因果关系，但是中日贸易收支与人民币汇率之间互为因果关系，人民币有效汇率对中美贸易收支和中日贸易收支均不存在J-曲线效应。卢向前、戴国强(2005)使用协整方法，对1994至2003年人民币对世界主要货币的加权实际汇率波动与我国进出口之间的长期关系进行了实证检验，结果表明，人民币实际汇率波动对我国进出口存在着显著的影响，Marshall-Lerner(ML)条件成立；人民币实际汇率波动对进出口的影响存在J曲线效应。
    综上，经验数据对于人民币汇率和贸易收支之间的关系还没有形成一致结论。国外最新研究认为研究二者间关系时控制加工贸易等因素影响是重要的，但国内已有文献大多直接根据进出口需求方程选择贸易收支、国内外真实收入和汇率变量进行估计，没有控制FDI存量和我国加工贸易特征等因素的影响，存在估计偏误问题。且已有文献所使用的数据较为滞后，大多使用2004年以前数据，缺乏最近2年尤其是2005年7月人民币汇率改革以来的最新数据；数据频率以年度、季度数据为多，缺少月度高频数据，难以有效研究贸易收支的J曲线效应。
    考虑到贸易收支与各宏观经济变量间是一种相互影响、互为因果的关系，所以本文采用1997-2006年月度数据运用向量自回归(VAR)方法，在控制了FDI存量、我国加工贸易特征、我国加入WTO和汇率改革等因素影响基础上，定量研究了我国贸易收支与汇率变动的动态关系，并分析了人民币升值环境下贸易余额不断扩大的原因。
    二、1995年以来我国贸易收支与人民币汇率变动基本情况①
    (一)人民币汇率变动情况
    首先我们来看人民币对美元、欧元、日元、韩元双边名义汇率(采用直接标价法)变动情况。(1)从图1可知，人民币对美元名义汇率自1995年以来，一直实行钉住美元汇率政策，直到2005年7月人民币汇率改革，人民币兑美元汇率一次性上调2.1％，人民币汇率形成机制改革上取消人民币与美元挂钩，改为参考一篮子货币。截至2006年底，人民币对美元汇率已累计升值6％，且升值速度呈加速趋势。(2)自欧元1999年1月诞生以来至2005年7月汇改前，人民币对欧元名义汇率随着美元欧元汇率变动而先升值(1999—2001年)后贬值(2002年—2005年)；自2005年7月以来，也呈现出先升后贬的趋势。(3)人民币对日元汇率1998年8月前呈升值趋势，之后呈现出贬值与升值的周期性趋势中；自2005年7月汇改以来人民币对日元呈升值趋势。(4)人民币对韩元1998年1月前呈升值趋势，之后虽然2001年有所调整，基本上呈贬值趋势；2005年7月人民币汇改对其无明显影响。
    
    图1 人民币对美元、欧元、日元、韩元名义汇率变动情况
    其次我们来看人民币有效汇率变动情况。有效汇率相比双边汇率是研究汇率宏观经济影响更好的综合性指标，名义有效汇率是按照一定权重加权的双边汇率(BIS数据库根据贸易权重几何加权)，实际有效汇率是名义有效汇率按照相对价格进行调整后得到。与直接标价法下名义汇率表示的不同，这里有效汇率指数上升表示有效汇率升值，下降表示有效汇率贬值。从图2可知，人民币名义有效汇率与实际汇率的变动阶段大致相同。自1995年以来人民币实际有效汇率的变动可以分为四个小阶段：升值阶段(1995年1月—1998年6月)、贬值阶段(1998年7月—2000年4月)、升值阶段(2000年5月—2002年4月)、贬值阶段(2002年5月以来—，其中2005年7月人民币汇率改革以来人民币实际有效汇率短期内表现先升值后贬值，但升贬幅度变化较小)。综上图1和图2可知，人民币汇改前由于人民币钉住美元，人民币实际有效汇率的变动与美元兑欧元等其他国家货币双边汇率变动趋势大致相同，汇改后人民币实际有效汇率表现出一定波动性。
    
    图2 人民币名义有效汇率和实际有效汇率变动情况
    (二)我国贸易收支变动情况
    从图3可知，自1995年至2001年我国进出口贸易保持平稳小幅增长，净出口额数据也较平稳。2001年底我国加入WTO后，进出口贸易额和净出口额明显呈加速上升趋势，且出口额增长幅度大于进口额增长幅度，导致净出口额呈上升趋势。2001年我国出口、进口和净出口贸易额分别为2660.73亿、2435.91亿、224.82亿美元，而2006年我国出口、进口和净出口贸易额分别为9693.41亿、7917.92亿和1775.49亿美元，分别增长了264.31％、225.50％和689.74％。
    
    图3 我国贸易收支变动情况
    从我国贸易方式看，加工贸易在我国进出口贸易中具有重要的作用。自1995年以来，我国加工贸易进出口分别约占进出口贸易额的40％和56％，且增长速度快于一般贸易。1995年我国加工贸易顺差与一般贸易顺差相差不大，但自1996年以来，加工贸易顺差增速更快。
    我国贸易收支国别结构表现出一定地域特征，中美、中欧贸易收支变动趋势相似，中日、中韩贸易收支变动趋势相似。自2001年底我国加入WTO后顺差增速加快，尤其是2005年7月以来人民币汇率改革以来，中美、中欧贸易顺差以更快速度增长。2006年中美贸易顺差达到了创纪录的1442.6亿美元。自2001年以来我国对日本、韩国的逆差增长速度加快，2005年7月人民币汇改对我国同日本、韩国的贸易收支情况无明显影响。2006年中国对韩国和日本贸易逆差分别达到了创纪录的452亿、240.8亿美元。
    三、我国贸易收支与人民币实际汇率变动实证研究
    (一)VAR模型建立
    传统理论认为，进出口贸易收支取决于汇率、收入等宏观经济变量，贸易收支与各宏观经济变量间是一种相互影响、互为因果的关系，传统OLS计量方法通常不能对变量之间互为因果的动态关系做出有效估计，向量自回归(VAR)方法能较好的克服这种缺陷。在我们的分析中，我们主要分出口贸易、进口贸易和净出口贸易三个子模块。
    
    这里Md表示进口需求，Xd表示出口需求。同时假定商品供给的价格弹性无穷大。为简化计算，本文将名义汇率和价格变量简化为EP[★]/P，因此上式改写为：
    

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