成比例，再加上利润与产出平方成比例的关系，这种并购所产生的并购利润（由于是本国企业并购本国企业，故并购利润记为
    
    当n+n'＞2时上式为负值，说明了成本相同的本国企业并购本国另一企业不会产生利润，因而也就没有并购动机存在。同理可证，具有成本相同的外国企业并购另一外国企业同样不会产生利润，也不存在并购动机。因此有如下结论：
    如果n+n'＞2，无论是在本国还是外国，两个具有相同单位成本的同一国企业之间的并购不会产生并购利润，故也没有并购的动机存在。
    这个结论说明，在图1的H和F区域中不会产生跨国并购活动，因此下面讨论的重点就集中在HF区域。
    假设两国生产成本差别较大，考虑外国企业并购本国企业情况，(7)式可表示如下：
    
     其中：
    
    方程(14)定义了图2中向下的倾斜的直线，该直线位于直线的下方。如此扩展了区域F，增加了如图的阴影部分，该部分表明，高成本的本国企业虽然能够挣取正利润，但低成本的外国企业更愿意发挥其比较成本优势并购本国企业。
    类似的情况也适用于本国企业并购外国企业，同理可推导出，当时，其中
    
    本国企业有发挥其比较成本优势并购外国企业的动机，图2中表现为H区域扩展的阴影部分。
    
    图2
    至此，经过模型推导，认为，当两国企业生产成本存在较大差距时，具有比较优势的一国企业就有充分利用其优势追求更大利润而进行跨国并购的动机。换句话说，比较优势是跨国并购的基础。
    三、实证检验—来自中国的跨国并购数据
    本文通过中国并购交易网和汤姆森金融公司(Thomson Financial)提供的数据库整理出1998～2005年间跨国公司并购中国企业的交易共计196笔，并参照世界贸易组织统计各国进出口产品的行业分类标准，将跨国公司并购中国企业数据按照一定行业进行分类。如表1所示，可以看到，跨国公司在过去的8年间并购中国企业不仅集中在机械设备制造业、食品行业等，随着中国加入WTO后服务业的进一步对外开放，金融业、计算机信息服务业等也成了跨国公司在华并购的重点行业。
    根据以上模型关于跨国并购体现比较优势的推论，跨国公司并购中国企业较为集中的行业，如机械设备制造业、金融业、交通运输等，在中国应该不具有比较优势。
    为了考察这些行业的比较优势情况，我们采用 Balassa(1965)提出的显性比较优势指数(RCA)来衡量。在这里，产业比较优势用该产业的出口商品显性比较优势指数(RCA)衡量，国家j的出口商品i的RCA指数是由该商品占国家总出口的比重相对于在世界出口中的比重来衡量，如果X[,ij]表示国家j出口商i的出口值，X[,tj]表示国家j的总出口值，则
    
    其中下标w表示世界总和。如果RCA的值小于 1，表示该国家在此种产品上具有比较劣势；若该指数大于1，则表示具有比较优势。
    

上一页  [1] [2] [3] 下一页